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[中国证券报]衍生工具不断丰富 期市发展渐入佳境

发布时间:2020年01月02日

  2019年注定是中国衍生品市场发展史上一个值得纪念的大年。品种爆发式增长、对外开放提速,以及“保险+期货”模式趋于成熟等,均显示出期货市场发展欣欣向荣、渐入佳境。

  展望2020年,业内人士认为,衍生品工具将进一步丰富,期货行业对外开放继续扩大,期货期权市场的限制措施有望继续放开和取消,衍生品市场体系将逐步完善。

  新品种爆发式增长

  2019年以来,期货期权市场共推出15个新品种,为历史上最多的年份。具体而言,包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货品种,以及天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指等期权品种。

  据统计,截至目前,期货期权市场共上市商品期货品种58个;上市金融期货品种6个;上市商品期权品种10个,上市金融期权品种1个。期货期权市场上市品种数量总共达到75个。

  “2020年初还将上市菜籽粕期权等品种,我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。”方正中期期货研究院院长王骏表示。

  从资金规模来看,2019年全市场期货成交规模出现大幅增加。中国期货业协会统计数据显示,2019年1-11月全市场累计成交35.76亿手,成交额为262.74万亿元,同比分别增长30.01%和36.67%。

  “这是继2010年、2015年之后,最近十年中市场规模第三次大幅增长的年份;2019年11月末全市场持仓量达2162.39万手,市场资金规模超过5000亿元,均创出历史新高。这说明市场规模稳步扩大,市场运行质量不断提升,吸引了实体经济和广大产业客户利用期货衍生品市场进行风险管理。”王骏表示。

  相比国际期货市场170多年的发展历史,中国期货市场发展时间不足30年,但发展速度惊人。根据美国期货业协会(FIA)统计的2018年成交量数据,按照2018年商品期货和期权的成交量口径统计,中国的三家商品期货交易所,即上期所、大商所和郑商所分别位列第1、第3和第4位。

  行业发展提速

  “相对封闭、小众化”曾被视为我国期货市场发展过程中呈现出的一大特点。但2019年南华期货及瑞达期货登陆A股、首批商品ETF基金获批、股票期权产品进一步丰富等,均显示出期货行业与资本市场的融合进一步加深。

  2019年8月30日和9月5日,南华期货、瑞达期货分别在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市,成为主板A股的首批期货公司,填补了A股纯期货标的的空白。业内人士表示,两家期货公司的上市,其意义不仅在于扩大公司融资渠道,对行业而言,更是起到了示范作用,为期货公司IPO探路。在创新业务多元化、融资渠道多样化的趋势下,未来期货行业格局将在与资本市场的深度融合中加速分化,有助于行业做大做强。

  在期货公司积极向外探索的同时,其他金融机构也加速了对期货市场的开发。2019年下半年,在公募基金的积极参与推动下,国内首批商品期货ETF基金(华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建信易盛能源化工期货ETF)也开始走进投资者视野。业内人士表示,相较于商品期货操作对专业度和资金的较高要求,商品期货ETF投资门槛低、交易成本低,交易渠道便捷,低杠杆、风险可控,T+0交易、投资效率高,紧跟商品指数、透明度高,跟踪误差小,挂钩商品、具有资产配置和抗通胀功能等。这类产品在目前的基金产品中具有稀缺性,在银行理财新规落地等国内资管市场变革的背景下,商品ETF基金有望成为公募基金的战略投资领域。

  此外,2019年12月23日上交所、深交所、中金所分别推出以华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF为标的的期权合约,以及沪深300股指期权。这是继股指期货、国债期货、上证50ETF股票期权之后,我国金融衍生产品的又一次重大创新和丰富。

  产品工具将继续丰富

  展望2020年衍生品市场发展,业内人士认为,衍生品工具将进一步丰富,商品ETF产品将继续增多,期货行业对外开放局面扩大,金融机构利用期货期权市场的限制措施有望继续放开和取消,衍生品市场将继续迸发创新力和生命力。

  产品和工具方面,据了解,目前中金所已经启动外汇期货仿真交易,近年随着人民币汇率双向波动,我国企业对汇率风险的管控需求上升,市场人士呼吁加快我国外汇期货期权市场的建设,开发场内外汇期货产品,为实体企业提供汇率避险工具,进一步稳定经济及金融市场。2020年交易所相关外汇期货产品在仿真交易完善的基础上,有望正式上市交易,为相关企业提供对冲风险的有力工具。此外,大宗商品ETF产品获得公募基金高度青睐,除了目前已上市的4个现货黄金ETF产品、3个商品期货ETF之外,目前处于审批状态的商品期货ETF产品还有20余只,预计2020年将有产品推出。

  对外开放方面,2019年10月11日证监会宣布,从2020年1月1日开始,期货公司将取消外资股比限制,符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%。业内人士表示,2020年外国金融机构将可能有意向控股或者参股中国期货公司,从而直接进入中国期货市场;外资机构的进入有利于形成差异化竞争格局。就期货行业而言,外资金融机构的进入有利于倒逼本土期货经营机构加速转型,做大做强,提升专业服务能力。

  值得一提的是,2020年金融机构对期货、期权市场的参与深度有望进一步加强。目前商业银行、保险公司、公募基金和私募基金等金融机构参与期货、期权市场还面临一些政策限制,在对外开放提速的背景下,推动国内金融机构有序参与衍生品市场、形成资产对冲保护体系,也是资本市场创新发展的重要一环。  


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